美國彭博社14日報(bào)道稱,美國證券交易委員會(huì)(SEC)正在醞釀重大改革,將提議對美國股市交易規(guī)則進(jìn)行大刀闊斧的改革,從而為小投資者交易提供更好的報(bào)價(jià)。分析人士認(rèn)為,新規(guī)則將影響交易的方方面面,此次改革將增加美股的透明度和競爭性。
美國證券交易委員會(huì)網(wǎng)站援引SEC主席加里·詹斯勒的話稱,今天的市場對個(gè)人投資者(即普通散戶投資者)來說并沒有盡可能公平,這部分是因?yàn)槭袌龅牟煌瑓⑴c者之間沒有公平的競爭環(huán)境。此外,市場變得越來越隱蔽,不利于個(gè)人投資者。
加里·詹斯勒2021年初就任,他把與散戶投資者相關(guān)的交易監(jiān)管作為改革重點(diǎn)之一,在多次行業(yè)會(huì)議上闡述了進(jìn)行多方面變革的設(shè)想。
今年上半年,詹斯勒在行業(yè)會(huì)議上主張,美國股票價(jià)格變化的最小單位將統(tǒng)一精確到美分以下單位,以促進(jìn)公平競爭;加快把零星股票訂單納入全國最優(yōu)買價(jià)和賣價(jià)(NBBO)機(jī)制下,股票經(jīng)紀(jì)交易商將像暗盤交易商、做市商和交易所一樣每月披露訂單執(zhí)行質(zhì)量數(shù)據(jù),美國證券交易委員會(huì)將推出股票和其他證券的最佳執(zhí)行規(guī)則,散戶的訂單也將通過逐一拍賣的方式成交從而增加競爭。
根據(jù)SEC最新提議,個(gè)人投資者的某些訂單必須在公平公開的拍賣中獲得競爭,才能由限制訂單競爭的交易中心在內(nèi)部執(zhí)行。計(jì)劃的核心內(nèi)容是提議經(jīng)紀(jì)商將個(gè)人投資者的股票訂單進(jìn)行拍賣,然后讓高頻交易商和機(jī)構(gòu)投資者通過競爭完成訂單,從而使個(gè)人投資者獲得更好的報(bào)價(jià)。
美股的機(jī)構(gòu)投資特征較為明顯,散戶交易占比在兩成左右。當(dāng)個(gè)人投資者尋求以最佳價(jià)格進(jìn)行交易時(shí),他們會(huì)尋找市場上可交易訂單。目前,90%以上的這些訂單由零售經(jīng)紀(jì)人導(dǎo)流給少數(shù)集中的批發(fā)商。而批發(fā)商通常在內(nèi)部執(zhí)行個(gè)人投資者的可銷售訂單,而不為其他市場參與者提供任何競爭機(jī)會(huì)以提供更好的價(jià)格。
由于美國股市成交量巨大,散戶投資者訂單以更優(yōu)惠價(jià)格實(shí)際成交每年帶來的收益顯然會(huì)相當(dāng)可觀。據(jù)SEC發(fā)布的一份情況說明書,該機(jī)構(gòu)估計(jì),在股票交易訂單領(lǐng)域增加競爭,每年可為個(gè)人投資者節(jié)省15億美元。
分析人士認(rèn)為,SEC的新方案要求經(jīng)紀(jì)商尋找能夠以最優(yōu)惠條件執(zhí)行客戶交易的市場,雖然此前已有其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定類似要求的規(guī)定,但SEC的版本更加嚴(yán)格。
受這一消息影響,羅賓漢、Virtu等提供股票交易和做市服務(wù)的平臺(tái)股價(jià)在盤中大幅下挫,因?yàn)樾碌慕灰滓?guī)則將會(huì)壓縮這些公司的收入。這些公司認(rèn)為,在目前的交易體系下,個(gè)人投資者已經(jīng)得到了很好的交易機(jī)會(huì),他們警告說,SEC的改革可能會(huì)適得其反,最終損害投資者的利益。目前,40%的美國股票交易量發(fā)生在交易所之外,而其中大部分就發(fā)生在羅賓漢這樣的零售交易平臺(tái)上。
SEC的這項(xiàng)提議目前還將接受公眾評論以及由內(nèi)部委員進(jìn)行辯論。監(jiān)管者們在對當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)、規(guī)則作出改變前還將權(quán)衡對投資者可能產(chǎn)生的負(fù)面影響和其他后果。